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      基建投資補短板仍有較大空間
      2019-12-05 作者: 郭曉蓓 來源: 經濟參考報

        受地方政府專項債加快發行和項目審批步伐加快影響,此前市場普遍預期今年基建投資增速將回升至名義GDP增速附近。2019年以來,盡管基建投資增速總體較2018年末有所抬升,但仍顯改善乏力,由1至2月的4.3%小幅回落至1至10月的4.2%。

        基建投資增速改善乏力,一方面緣于偏公益類的基建投資增長乏力,鐵路運輸業、水的生產和供應業等接近完成“十三五”目標,發展空間結構性趨緩。另一方面,由于地方政府債務更加規范,基建資金來源收窄。2017年11月以來,我國對政府與社會資本合作(PPP)進行規范,一些自身盈利性差的公共設施行業,如交通運輸和市政工程等,由于對PPP依賴度較高,投資增速大幅下滑。此外,終身問責機制導致地方政府對待舉債支撐的基建更加謹慎,基建項目審批規模上升速度變緩。與此同時,專項債補充基建資金來源比較有限,專項債規模的擴張不足對沖其他融資渠道的收縮。

        實際上,在當前形勢下,基建增速放緩具有合理性和必要性。2008年以來,基建增長長期快于制造業投資,這樣的增長模式難以持續,中國經濟需要重塑基建及經濟增長的動力。而要真正解決基建資金問題,還需要在融資機制方面持續加力,如建立長效機制。

        展望2020年,基建投資增速有望緩慢回升,托底穩增長。2020年是全面建成小康社會和GDP實現翻番目標的收官之年。從政策支持層面看,2020年逆周期調節政策將進一步加碼,對基建投資支持力度加大。國務院日前印發的《關于加強固定資產投資項目資本金管理的通知》,對基建投資的資本金比例進行下調,成為2015年以來基建和固定資產投資領域的一次重要改革。這些舉措,對未來形成新的投資動力、開辟新的投資機會和促進經濟穩健增長等,有較為積極的作用。此外,財政政策繼續加力提效,專項債可用作重大項目資本金以及基建項目審批加速,貨幣政策保持松緊適度,均對2020年基建構成利好。

        從資金來源層面看,地方政府專項債、PPP、政策性金融債、抵押補充貸款(PSL)投放等自籌資金來源的支撐將加強。國務院要求專項債資金不得用于土儲和房地產相關領域,用于基建領域的比例料將提升。非標融資的拖累將減弱,主要投向基建的PSL將繼續發力。此外,房地產融資收緊、制造業需求仍較弱,在政策支持及實際需求帶動下,基建類項目國內信貸占比有望提升。

        從需求層面看,我國基建投資補短板空間足,新型基建潛力大,交通基礎設施、能源、生態環保、民生服務、市政和產業園區等基建補短板領域,以及5G、城市軌道交通、人工智能、工業互聯網等新型基建領域,將成為2020年的發力重點。

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