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      李嘉誠為何重組長和系
      2015-01-12 作者: 王旭 來源: 經濟參考報

        李嘉誠日前宣布旗下長實、和黃兩大公司將進行“世紀大重組”,全港立時目瞪口呆。所有人都要問,這一事先毫無征兆的大動作意味著什么?

        此次重組核心有兩條:一是長實、和黃先合并成長和,再將所有地產業務裝進新成立的長地重新打包上市;二是兩個新公司注冊地改在開曼群島。

        李嘉誠的解釋是,此次重組意在清晰架構,釋放價值。目前的長實、和黃兩大集團業務眾多,有不少重疊,李嘉誠家族的持有架構是由李氏家族持有長實43.42%權益,再由長實持有和黃49.97%股權。這使得兩大集團整體結構疊床架屋,集團的價值不能得到充分體現。按長實的算法,目前長實賬面股東權益3790億元,而市值只有2920億元,反映兩者之間有23%或870億元的估值差距。此番化繁為簡,去除長江實業持有和記黃埔股權的分層控股架構,其中的估值折讓將被消除,對股東是有利的。李嘉誠稱,自己和任何其他股東的利益一致,公司上市以來一直以股東的利益為優先,有信心重組可令股東受惠。

        市場對此初步反應朝向正面,當晚兩大公司在美國掛牌的預托證券分別大升10%和9%。各個機構所作的分析和評價對此也比較認同,有分析師稱,將地產打包是李嘉誠早該做的一件事!重組不僅有助于釋放系內各業務的價值,而且更方便集團日后出售或將資產打包分拆上市。還有分析指出,從今后融資的角度,重組后公司目標清晰也較為有利。兩家公司日后可以獨立融資,地產公司及非地產公司一向在融資方法上有所不同,重組分拆業務在融資上有好處。另外,相信分拆后兩公司市值都有上升機會。

        市場的疑問更多集中在兩條,一是兩大新公司注冊地改在英屬的開曼群島,這種變相遷冊是不是李嘉誠要從香港撤資?二是時機,有超強避險嗅覺的李嘉誠為何選在此時此刻大手筆操作?

        記者招待會上,對于撤資問題,李嘉誠明確表示:“不是對香港沒信心,而是為了做生意方便”,是為平衡風險及可更靈活向股東分派,礙于香港公司法條例,分派方面會有限制,只有在開曼群島注冊,才可完成此次重組。長實公司秘書進一步強調是涉及技術問題,重組先要令長和系合并,然后以長實換取長和新股,再派長地股份,于香港注冊會完全派清集團資產,地產項目亦無法并拆,不在開曼注冊無法做到。

        李嘉誠在投資界一向眼光獨到,過往多次有投資大動作后,事后金融市場都出現震蕩,李嘉誠被證明有“先見”。如1987年股災前集團大供股及1997年于亞洲金融風暴前進行大重組等,令其領導的長和系不但避過風險,甚至在市況低潮時入市。2000年,李嘉誠又成功“賣橙”,將和黃旗下歐洲電訊業務Orange(橙)出售套現千億港元。同期又將香港電訊業務分成和記電訊和Tom.com上市,集資后不久網絡泡沫爆破。

        此次李嘉誠把地產打包,是否預示香港地產已到頂了?李嘉誠近年來賣出不少香港和內地資產,是否對兩地發展失去信心?

        李嘉誠對這些問題的回答都是非常明確的,他表示,人民幣在國際市場屬強勢貨幣,“中國近代史內,從未有現在般好,內地再多些機會,一定會多做些,香港市場亦是一樣”。李澤鉅則補充說,這次重組把加拿大的能源公司資產拿進香港,這不是體現信心嗎?

        在商言商,目前香港財經界主流分析認為,此次長和系重組,只涉系內公司資產的轉換,沒有供股或任何融資,也沒有對外售賣資產,相信只為確實反映系內公司的實質價值而已。投資機構更多討論的是李嘉誠還將有哪些重組活動,畢竟,長實、和黃非地產業務的股權結構仍相當復雜,或許會有后續的重組動作。

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